Dois pesos, dois riscos - Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato 21 de agosto de 2025


O Fed abre esta noite o Simpósio de Jackson Hole, mas o dia D é amanhã, com o discurso de Powell. Na agenda lá fora, índices PMI medem a atividade global na Europa e nos Estados Unidos. Em Wall St, Walmart divulga balanço antes da abertura, enquanto, aqui, investidores esperam pelo recorte da pesquisa Quaest sobre as eleições presidenciais/2026 e pela arrecadação da Receita em julho. O noticiário continua dominado pelo imbróglio envolvendo a Lei Magnitsky, que coloca aos bancos o desafio de cumprir o que determina sua aplicação pelos Estados Unidos e a legislação brasileira. Atingido pela medida, Moraes já teve um cartão de crédito de bandeira americana bloqueado.


DUPLA SANÇÃO – A informação, confirmada por diversas fontes, foi noticiada à noite pelos jornalistas Cézar Feitoza e Adriana Fernandes (Folha), que apuraram também que a instituição ofereceu ao ministro o cartão de bandeira brasileira Elo, sem as restrições da Magnitsky. … O bloqueio aconteceu antes de Flávio Dino decidir que ordens executivas de governos estrangeiros não têm eficácia no Brasil. … A assessoria do STF disse que Moraes não iria se manifestar, mas ainda ontem ele deu entrevista à agência Reuters, quando afirmou que a Justiça brasileira pode punir instituições locais que bloquearem ou confiscarem ativos em consonância com ordens dos Estados Unidos. … Alexandre de Moraes reconheceu que a atuação da Justiça americana em relação aos bancos brasileiros com operações nos EUA é da aplicação da lei norte-americana. “Agora, da mesma forma, se os bancos resolverem aplicar a lei, eles podem ser penalizados internamente.” … Na mesma entrevista, o magistrado se diz confiante de que Washington vai recuar em relação às sanções impostas a ele, que não são consenso dentro do governo americano, seja por meio de canais diplomáticos ou através de desafio judicial nos tribunais dos Estados Unidos. … Nesta quarta-feira, repercutiu uma dura carta do coautor da Lei Magnitsky, o deputado democrata Jim McGovern, enviada ao secretário do Tesouro, Scott Bessent, e ao secretário do Departamento de Estado, Marco Rubio, considerando “vergonhosa” a sanção a Moraes. … “A sanção GloMag ao ministro do STF contraria e enfraquece o propósito da lei, que foi concebida para punir indivíduos que cometem graves violações de direitos humanos e atos de corrupção. É, portanto, vergonhoso o que fez a administração Trump.” … Além de Moraes, também o ministro Flávio Dino se manifestou nesta quarta-feira, ironizando a queda das ações de bancos na bolsa. “Dizem que a decisão que proferi derrubou os mercados. Eu não sabia que era tão poderoso, R$ 42 bilhões de especulação financeira.”


SEM COMENTÁRIOS – Sempre avessos a ocuparem as manchetes, os bancos mantêm a discrição, como fizeram ontem no evento do Santander seus representantes, que não abordaram o tema no palco e evitaram a imprensa. Mas, nos bastidores, a preocupação é evidente. … Como publicaram os jornalistas Altamiro Silva Junior e Cynthia Decloedt (Broadcast), os bancos discutem formas de cumprir leis brasileiras e ao mesmo tempo não desrespeitar leis norte-americanas e já consideram encerrar contas, segregar saldos e bloquear cartões. … O temor é que o abalo na confiança de investidores estrangeiros no ambiente regulatório brasileiro aumente o risco jurídico para bancos com operações internacionais – e quase todas as instituições brasileiras operam nos Estados Unidos. … A clientes, analista do BTG afirmou que “é preciso mitigar o risco de sanções secundárias nos Estados Unidos”, observando que “encerrar ou segregar contas quando houver o perigo de enquadramento do banco é um ato privado por decisão de compliance”. … Já Roberto Simioni (Blue3) diz que a decisão de Dino reduz a confiança do investidor estrangeiro no ambiente regulatório brasileiro, aumenta o risco jurídico para bancos com operações internacionais e pode impactar a liquidez e o custo de capital de empresas brasileiras. … “A tensão entre o direito internacional e interno revela um dilema na conciliação da integração global e a preservação da soberania jurídica.” ZANIN – No Valor, os ministros do STF voltaram a receber representantes de bancos após a decisão de Flávio Dino contra a aplicação imediata no Brasil de leis, decisões judiciais, atos administrativos e ordens executivas estrangeiras. … O ministro Cristiano Zanin, relator da ação que pede para a Corte barrar o bloqueio das contas do ministro Alexandre de Moraes, voltou a se reunir com Rodrigo Maia, presidente da Confederação Nacional das Instituições Financeiras, nesta semana. … Zanin aguarda o parecer da PGR para dar andamento ao recurso que trata diretamente sobre a Lei Magnitsky. … Segundo o Estadão, a intenção do ministro é buscar uma saída negociada com o sistema financeiro. O temor é que se os bancos seguirem Trump, aplicando as sanções previstas na lei, o STF poderia ficar desmoralizado.


EMPRESÁRIOS NOS EUA –Um grupo liderado pela CNI viajará a Washington nos dias 3 e 4 de setembro para discutir o tarifaço com membros do governo Trump e escritórios de lobby. O embaixador Roberto Azevêdo deve comandar a missão. … A ideia é incluir mais produtos na lista de exceções e apresentar propostas como instalação de data centers no Brasil, exploração de terras raras e parcerias em combustíveis sustentáveis. … Nesta quarta-feira, Alckmin anunciou que os Estados Unidos aliviaram tarifas sobre manufaturados brasileiros feitos com aço e alumínio. Os itens passam a pagar as mesmas alíquotas aplicadas ao resto do mundo, incluindo máquinas agrícolas.


BIG TECHS PRESSIONAM – Associação americana ITI, que reúne gigantes de tecnologia como Visa, Google, Amazon, Meta e Microsoft, levou ao governo Trump dossiê com críticas ao STF, à Anatel e ao governo Lula, além de alertas sobre tributação de big techs e regulação de IA. … O grupo afirma que as medidas aumentam a insegurança jurídica, elevam custos e podem desestimular investimentos no país. … O documento acusa o BC de promover “competição desigual” ao operar o Pix, concorrente de empresas de pagamento. Para a ITI, o modelo brasileiro viola normas de neutralidade competitiva e prejudica multinacionais do setor, incluindo Visa e Mastercard.


DERROTA DO GOVERNO – O governo sofreu revés inesperado na formação da CPMI do INSS. … O senador Carlos Viana (Podemos) foi eleito presidente e indicou o deputado Alfredo Gaspar (União), ligado ao bolsonarismo, como relator, desmontando o acordo articulado pelo Planalto. … Governistas admitiram erro grave ao não garantir a presença de três titulares da base, substituídos por suplentes do PL. A ausência abriu espaço para a oposição dominar a comissão. Senadores reconhecem que o desafio da articulação cresceu. … O líder do governo no Congresso, Randolfe Rodrigues (PT), disse que o governo entrou “de salto alto” e assumiu a responsabilidade pela derrota. Ele colocou o cargo à disposição e anunciou que o deputado Paulo Pimenta (PT) coordenará a base na CPMI. … A ministra Gleisi Hoffmann convocou reunião emergencial para entender a falha e evitar convocações que atinjam o irmão do presidente Lula, conhecido como Frei Chico, citado em investigações. O Planalto tenta blindar o chefe do Executivo de novos ataques. … O presidente Carlos Viana informou que a CPMI se reunirá às segundas e quintas-feiras, e já na próxima terça-feira votará os primeiros requerimentos. A expectativa é que ministros da Previdência e presidentes do INSS desde a gestão Dilma sejam chamados a depor.


PRECATÓRIOS – O governo Lula enfrenta também resistências no Congresso para aprovar manobras fiscais. A PEC dos precatórios foi retirada de pauta por Davi Alcolumbre, diante do risco de derrota em destaques que poderiam derrubar espaço extra de R$ 12 bilhões. … O Planalto também tenta excluir R$ 9,5 bilhões do pacote de socorro ao tarifaço da meta fiscal. Alckmin buscou apoio no Congresso, mas não conseguiu se reunir com Alcolumbre. Parlamentares pedem contrapartidas e resistem a dar aval a novos gastos.


BOLSONARO –A Polícia Federal indiciou o ex-presidente e seu filho Eduardo Bolsonaro por tentativa de obstrução de Justiça nas investigações sobre a trama golpista. O relatório entregue ao STF aponta áudios e mensagens recuperadas de celulares. … O material mostra articulações para intimidar autoridades e até conversas sobre eventual asilo político de Bolsonaro na Argentina. … O pastor Silas Malafaia também foi incluído no inquérito. Ele teve o passaporte retido e celulares apreendidos no aeroporto do Galeão, ao desembarcar de Lisboa. Por ordem do ministro Alexandre de Moraes, Malafaia não pode manter contato com Jair e Eduardo Bolsonaro. … Moraes já enviou o relatório da PF para a PGR e determinou que a defesa do ex-presidente Bolsonaro preste esclarecimentos, no prazo de 48 horas, sobre o descumprimento de medidas cautelares, reiteração de condutas ilícitas e existência de risco de fuga. … Nas redes sociais, Eduardo classificou o indiciamento pela PF de “absolutamente delirante” e afirmou que sua atuação nos Estados Unidos jamais teve como objetivo interferir em qualquer processo em curso no Brasil, mas restabelecer as liberdades individuais no País.


AGENDA –A quinta-feira será marcada pelo início do Simpósio de Jackson Hole e divulgação de indicadores importantes no Brasil e no exterior. … Lá fora, saem os PMIs preliminares de agosto na Alemanha (4h30), na Zona do Euro (5h) e no Reino Unido (5h30). … Nos Estados Unidos, o PMI sai às 10h45. Às 9h30 tem auxílio desemprego e, às 11h, vendas de moradias usadas em julho. … Mais cedo (8h30), o presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, participa de evento.


JAPÃO HOJE – A leitura preliminar do PMI composto subiu de 51,6 em julho para 51,9 em agosto. Acima do patamar neutro de 50, o dado continua indicando expansão da atividade. Já o PMI de serviços cedeu de 53,6 para 52,7. … O PMI industrial teve alta de 48,9 para 49,9. Apesar do avanço, o indicador ainda aponta contração da atividade.


NO BRASIL – A pesquisa Genial/Quaest sobre a corrida presidencial de 2026 será divulgada às 7h. … Às 10h30, a Receita Federal apresenta a arrecadação de julho, com mediana (Broadcast) projetada em R$ 252,5 bilhões, alta de 3,8% em relação ao ano anterior. Às 17h30, o secretário de Política Econômica da Fazenda, Guilherme Mello, participa de evento da FEA/USP.


PETROBRAS NO AFTER HOURS – Os estrangeiros reagiram sem sobressalto ao pedido de renúncia de Pietro Mendes da presidência do conselho de administração da estatal para assumir uma cadeira na diretoria da ANP. … O ADR da estatal relativo à ação ordinária subiu 0,25% e o equivalente à ação preferencial ganhou 0,18%. … Um nome provisório deve assumir a presidência do Conselho, com Renato Galuppo como o mais cotado. Ele já preside o Comitê de Pessoas da empresa, o que facilita a transição. A vaga definitiva pode ficar com Bruno Moretti. … No Broadcast, o secretário especial de Análise Governamental da Presidência da República desponta como favorito, porque é próximo de Alexandre Silveira e Rui Costa, e tem atuado firme em pautas do interesse da União.


UCRÂNIA –Fontes do Politico afirmam que os Estados Unidos devem ter papel mínimo nas garantias de segurança à Ucrânia. … É improvável que Washington envie tropas ou meios aéreos relevantes, e cresce a preocupação de aliados de que Trump transfira à Europa o ônus de sustentar uma paz duradoura em Kiev. … Em Moscou, o chanceler Sergei Lavrov afirmou que qualquer discussão sobre segurança da Ucrânia sem a Rússia “não levará a lugar algum”. Para ele, é “utopia” acreditar que o Ocidente possa tratar seriamente do tema sem a participação russa..


ALÍVIO FRÁGIL – Dos quase R$ 42 bilhões perdidos em valor de mercado pelas ações dos bancos brasileiros dois dias atrás, menos de R$ 2 bilhões foram recuperados ontem, em sinal de que o setor ainda navega em mar de incerteza. … O Broadcast apurou que o mercado financeiro tem visto com bons olhos a interlocução direta dos bancos com os ministros do STF para expor as preocupações sobre a aplicação da Lei Magnitsky pelas instituições financeiras. … Mas os receios de punição, se aplicarem sanções dos Estados Unidos a ativos brasileiros, continuam afetando o fôlego dos papéis do setor, que ontem não convenceram na reação parcial, depois do tombo observado na véspera. … No day after da queda livre de 6%, tudo o que BB ON subiu foi 0,30%, a R$ 19,86. Itaú teve alta marginal de 0,06%, a R$ 36,33, e Bradesco também exibiu ganhos modestos: ON avançou 0,44%, a R$ 13,60%, e PN, +0,32%, a R$ 15,84. … Apenas Santander ostentou maior força, em +2,08%, valendo R$ 26,48, enquanto BTG Pactual recuou 1,10%. … O giro muito baixo de negócios na bolsa, limitado a R$ 16 bilhões, denunciou a cautela do investidor com a crise do momento. Em sessão bastante volátil, o Ibovespa terminou com alta tímida de 0,17%, aos 134.666,46 pontos. … Junto com a recuperação pouco expressiva dos bancos, também a Petrobras ajudou o índice à vista da bolsa a se salvar no positivo. De carona no petróleo, o papel ON subiu 0,83%, a R$ 32,68, e o PN ganhou 0,60%, a R$ 30,22. … O barril foi pressionado pela queda quatro vez maior do que a esperada nos estoques da commodity nos Estados Unidos (recuo semanal de 6,014 milhões), que levou o tipo Brent para outubro a escalar 1,59%, cotado a US$ 66,84. … Já o minério de ferro caiu de leve (-0,19%) e contribuiu para a queda moderada de 0,45% da Vale, a R$ 53,00. … Melhor desempenho do dia, GPA saltou 8,62%, para R$ 3,15, depois de a companhia ter esclarecido as recentes movimentações de executivos, afirmando se manter em conformidade com os padrões de governança. … Nesta semana, dois integrantes do conselho fiscal renunciaram, alegando discordâncias internas. … Marfrig, em queda de 3,16%, na mínima de R$ 22,66, destacou-se entre as piores baixas do pregão desta quarta-feira, com a notícia de que o Cade suspendeu o julgamento da fusão com a BRF, depois de um pedido de vista.


RASGUE A ATA DO FED – Ligeiramente hawkish, com ênfase na preocupação com o impacto inflacionário do tarifaço de Trump no curto prazo, o documento do Fed não abalou ontem a ampla expectativa de corte do juro em setembro. … A precificação de relaxamento monetário de 25 pontos no mês que vem continua rodando muito alta, em quase 83% na ferramenta do CME, e para o ciclo no ano, a aposta principal (46,3%) é de corte acumulado de 50 pontos. … Ou seja, a maioria do mercado continua esperando que o juro só caia duas vezes, ao invés de três (36,7%). … Olhar para a ata do Fed, disseram os analistas, foi como olhar pelo retrovisor, já que o documento não teve tempo de capturar a surpresa com o payroll de julho muito mais fraco do que as expectativas do mercado financeiro. … Também Powell, desde a última vez em que falou, no final do mês passado, durante a entrevista coletiva da reunião do FOMC, ainda não teve a oportunidade de abordar o esfriamento observado no relatório de emprego. … Amanhã, em sua participação em Jackson Hole, o que se diz é que ele estará dividido sobre os desafios do duplo mandato do Fed: estabilidade dos preços (com a inflação ainda fora da meta de 2%) e máximo emprego. … O que Powell disser lá, poderá não ser definitivo, porque antes da próxima reunião de política monetária ainda tem mais um payroll (o de agosto) para sair, além de uma nova rodada de indicadores da inflação americana. … Às vésperas de Jackson Hole, as bolsas em NY têm andado mais devagar, depois de tantos recordes. Ontem, o S&P 500 perdeu 0,24%, aos 6.395,78 pontos, e o Dow Jones fechou no zero a zero (+0,04%), aos 44.938,31 pontos. … Só o Nasdaq é que exibiu perda mais expressiva, de 0,67%, aos 21.172,86 pontos, desestabilizado por questionamentos de integrantes do mercado sobre a sustentabilidade dos investimentos em Inteligência Artificial.


A NOVA FRITURA – Bola da vez dos ataques de Trump contra o Fed, a diretora Lisa Cook disse que não se intimidará a renunciar ao cargo, depois de um aliado do presidente acusá-la de fraude hipotecária em postagem no X. … O diretor da Agência Federal de Financiamento da Habitação, Bill Pulte, publicou carta na rede social pedindo investigação sobre dois financiamentos imobiliários, enquanto Trump exigia que ela deixasse o cargo “agora!”. … Segundo o WSJ, o presidente estaria considerando demitir Cook por justa causa. As ameaças coincidem com o contexto em que Trump tenta emplacar no Fed mais um nome de sua confiança para forçar cortes nos juros. … Recentemente, o chefe da Casa Branca indicou o atual presidente do Conselho de Assessores Econômicos (CEA), Stephen Miran, para cumprir o posto deixado pela diretora Adriana Kugler, que renunciou ao cargo no início do mês. … Como diretora do Fed, Cook possui direito a voto permanente nas decisões de política monetária e, na reunião do fim de julho, defendeu a manutenção dos juros, contrariando a campanha agressiva de Trump pela redução de taxas. … A pressão dovish sobre o Fed derrubou as taxas dos Treasuries, mas o movimento foi limitado pela expectativa com Jackson Hole. O yield da Note-2 anos caiu a 3,744%, de 3,750% na véspera, e o de 10 anos, a 4,287%, de 4,303%. … Em compasso de espera por Powell, o índice DXY do dólar fechou praticamente estável (-0,05%), a 98,218 pontos. O euro também pouco oscilou (+0,02%), a US$ 1,1657, mas o Rabobank projeta US$ 1,20 no ano que vem com o Fed. … A libra esterlina recuou 0,30%, para US$ 1,3455, enquanto o iene ganhou terreno, cotado a 147,32 por dólar. … Aqui, a moeda americana entrou em bom ponto de venda, depois de ter subido quase 2% nos dois últimos pregões, e voltou para baixo do patamar de R$ 5,50, negociada em queda de 0,51% e cotada a R$ 5,4729. … Mas as dúvidas dos bancos sobre se devem ou não reconhecer a legitimidade da aplicação da Lei Magnitsky no Brasil continuarão agitando os negócios, sob ondas de estresse e alívio, ao sabor das interpretações. … Alinhado aos demais ativos domésticos, o DI também devolveu prêmio ontem, corrigindo o salto do dia anterior. … No fechamento, o contrato de juro para Jan/27 caiu a 14,035% (de 14,111%); Jan/29, a 13,340% (de 13,444%); Jan/31, a 13,650% (de 13,705%); e Jan/33, a 13,790% (de 13,832%). O Jan/26 ficou estável em 14,905%. … Durante evento do Santander nesta quarta-feira, economistas apontaram que o BC ainda precisa ver indicadores de atividade econômica mais fracos antes de se animar a iniciar o ciclo de cortes da taxa básica dos juros. … O Bradesco ajustou a sua projeção de início da redução da Selic de dezembro deste ano para janeiro do próximo. … O economista-chefe do banco, Fernando Honorato Barbosa, disse no evento em São Paulo que a política monetária mais apertada neste ciclo eleitoral vai se sobrepor ao aumento dos gastos públicos. … [Sem licença da pandemia para gastar mais] “agora as mãos do governo estão mais ou menos amarradas.”


CIAS ABERTAS –

BANCO DO BRASIL comunicou que remuneração dos acionistas referente ao terceiro trimestre será paga integralmente em 11 de dezembro, ou seja, não haverá pagamento antecipado referente ao período… … Segundo o banco, isso ocorre em virtude da necessidade de convergência para o payout de 30% aprovado em 13 de agosto.

PETROBRAS reafirmou à CVM que plano de negócios 2025/29 prevê investimentos no segmento de etanol por meio de parcerias estratégicas minoritárias ou com controle compartilhado com “players relevantes” do setor… … No entanto, “companhia esclarece que não há definição quanto à matéria-prima a ser utilizada nos projetos de produção de etanol”.


ELETROBRAS. Ministério Público de Mato Grosso pediu para que empresa apresente em 5 dias, contados a partir da última terça-feira, plano emergencial após falhas em barragem da usina hidrelétrica de Colíder.


SUZANO. O Citi elevou em 3% a sua projeção de Ebitda ajustado para a companhia em 2025, totalizando R$ 22,7 bilhões, considerando os resultados levemente melhores no segundo trimestre.




Fernando Chacur Neves
IB


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