Powell fala às 11h em Jackson Hole - Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato 21 de agosto de 2025



Às vésperas do esperado discurso de Jerome Powell no simpósio de Jackson Hole, às 11h (de Brasília), as falas de três dirigentes do Fed soaram como um aviso de que as expectativas de queda dos juros americanos a partir de setembro podem ser esvaziadas hoje. As chances apontadas no CME Group foram reduzidas, nesta quintafeira, mas ainda permanecem bastante elevadas, mais de 70%, o que significa grande potencial de volatilidade, se a cautela prevalecer – uma aposta muito provável. Powell enfrenta não só as pressões de Trump para reduzir as taxas, como também tem que se equilibrar entre as pombas e os falcões do Fomc, que está dividido.

HAWKISH – O mercado diminuiu, em poucos dias, de 100% para 70% as apostas num corte nos juros na reunião de setembro, após vários presidentes de distritais do Fed demonstrarem abordagem mais dura quanto à política monetária. … Em entrevista ao Yahoo! Financial, Beth Hammack (Cleveland) comentou que a economia está só começando a ver o impacto das tarifas, que “levam de três a quatro meses” para ter efeitos na inflação. “Estamos no começo dessa janela, eu optaria por manter as taxas atuais.” … Para ela, “a demanda por mão de obra pode estar caindo, mas a oferta também está, drasticamente”. … À CNBC, Jeffrey Schmid (Kansas City) disse não ter pressa para cortar os juros e que muitos dados ainda serão divulgados até setembro. “O mercado de trabalho está sólido, mas a inflação está mais próxima de 3% do que da meta. “O último quilômetro é bem difícil.” … Raphael Bostic (Atlanta) foi o terceiro Fed boy a falar nesta quintafeira, quando disse que “ainda considera um corte nas taxas de juros este ano”, acrescentando que a inflação permanece bem acima da meta de 2% e que o Fed deve atingir o juro neutro só em 2026. … À noite, em entrevista à Bloomberg TV, Austan Goolsbee (Chicago) citou seu desconforto com o último relatório de inflação, onde “a inflação de serviços disparou”. “Eu estava me sentindo bem, mas esse foi um dado perigoso, espero que seja um pequeno contratempo.” … Susan Collins (Boston) foi a única representante do Fed a sugerir, ontem, ao Wall Street Journal, que pode ser apropriado cortar as taxas de juros em setembro, “se as condições do mercado de trabalho enfraquecerem mais do que aumentarem os riscos de inflação”. … Na corrente mais dovish, Christopher Waller e Michelle Bowman defenderam a necessidade de cortar as taxas já no último Fomc. E depois do susto com o payroll de julho, Neel Kashkari e Mary Daly também sinalizaram uma postura mais flexível. … Powell está entre os dois grupos. Mas se é verdade que o emprego se deteriorou, a inflação também piorou muito e, diante desses sinais conflitantes gerados pelas políticas comerciais e imigratórias de Trump, Powell tende a se manter mais conservador hoje. … Mercados em Nova York (e também no Brasil) entraram em compasso de espera por Jackson Hole, afastando-se do risco e buscando proteção nos juros e no dólar. Aqui, contribuíram o imbróglio da Lei Magnitsky e as pesquisas eleitorais com Lula à frente (leia abaixo).


MORAES – O ministro do STF, atingido pela sanção do governo americano, discursa hoje (17h15) na conferência de encerramento do 24º Fórum Empresarial Lide, no Rio de Janeiro, em meio às pressões dos Estados Unidos e ao risco de novas sanções. … Segundo apurou o Valor, foi o Banco do Brasil que bloqueou o cartão de crédito de bandeira americana de Alexandre de Moraes, com o objetivo de cumprir a Lei Magnitsky. O BB teria oferecido um novo cartão Elo, que não tem operações nos Estados Unidos.


BOLSONARO – A defesa do ex-presidente tem até as 20h34 de hoje para entregar ao ministro Alexandre de Moraes explicações sobre “condutas ilícitas e a existência de comprovado risco de fuga” identificadas pela Polícia Federal. … No indiciamento de Bolsonaro e do filho Eduardo, na última quarta-feira, a PF afirma que ambos têm atuado para obstruir a investigação sobre a tentativa de golpe de Estado. O risco de fuga foi identificado em documento que continha pedido de asilo à Argentina. … A resposta da defesa será imediatamente submetida à análise da PGR, que também deverá se manifestar em 48 horas. … O novo indiciamento do ex-presidente e de seu filho Eduardo pela PF movimenta o noticiário político, com a divulgação de áudios e mensagens nos celulares apreendidos pela Polícia Federal e que podem piorar a situação para a família.. … Além disso, relatório da PF registra que Bolsonaro recebeu em suas contas bancárias um total de R$ 30 milhões entre março de 2023 e fevereiro de 2024, em transações consideradas atípicas pelo Coaf. O documento aponta suspeita de “lavagem de dinheiro”. … A maior parte dos valores foi movimentada por meio de Pix: 1,2 milhão de lançamentos, que somaram mais de R$ 19 milhões. … A PF também identificou grande volume de transações (R$ 22 milhões) entre dezembro de 2024 e junho de 2025, quando Bolsonaro transferiu R$ 2,1 milhões para seu filho Eduardo Bolsonaro e outros R$ 2 milhões para a esposa, Michelle. … Para a Polícia Federal, os repasses a Eduardo serviram para financiar ações nos Estados Unidos contra o governo brasileiro, enquanto a transferência para Michelle teria o objetivo de driblar eventual bloqueio das contas do ex-presidente. … Em dois anos, Eduardo Bolsonaro recebeu R$ 4,1 milhões; Carlos Bolsonaro, R$ 4,8 milhões; e Michele Bolsonaro, R$ 2,9 milhões.

CONGRESSO – Em votação simbólica, a Câmara aprovou ontem pedido de urgência para votação do projeto de isenção do IR até R$ 5 mil. … O presidente da Casa, Hugo Motta, disse que a data de votação do mérito será definida nas próximas reuniões do colégio de líderes. O governo defende a votação do texto já na próxima semana, mas ainda não foi batido o martelo. … A Câmara também pode votar na próxima semana PEC que exige aval do Congresso para investigar parlamentares, chamada “PEC da Blindagem”, que tem apoio de parlamentares de pelo menos nove partidos, segundo o Valor.

AGENDA VAZIA – Nenhum indicador econômico está previsto para esta sexta-feira no Brasil. … Lá fora, sai de madrugada o PIB final da Alemanha no 2Tri, vendas no varejo do Reino Unido em julho e, às 14h, poços e plataformas de petróleo em operação nos Estados Unidos, pela Baker Hughes. … No sábado, os presidentes do BoE, Andrew Bailey, e do BCE, Christine Lagarde, participam do Simpósio de Jackson Hole.

AVISO EM DOIS? – Está com todo o jeito de os Fed boys já terem saído na frente, preparando o espírito dos investidores para uma abordagem mais conservadora de Powell sobre os juros hoje em Jackson Hole. … Ainda indicadores de atividade mais aquecidos do que o esperado pelo mercado financeiro acabaram combinados ao tom mais rígido dos Fed boys para sustentarem o fôlego das taxas dos Treasuries e do dólar em Nova York. … O PMI composto registrou alta inesperada, de 55,1 em julho para 55,4 em agosto, maior patamar em oito meses, surpreendendo o consenso de desaceleração para 54,5. O PMI de serviços veio em 55,7 e superou a aposta de 55,0. … Obrigadas a recalibrar as apostas para o lado mais hawkish, após os dados e a bateria de comentários conservadores do Fed, as taxas dos Treasuries de dois anos quase romperam 3,8% pela 1ª vez em quase dois meses. … Foram a 3,787%, contra 3,744% no pregão da véspera, enquanto as de 10 anos subiram a 4,326%, de 4,287%. … O avanço ajudou a puxar a curva do DI, já pressionada pelo favoritismo de Lula, pela confusão jurídica em torno da Lei Magnitsky e, especialmente, por uma super oferta de títulos prefixados pelo Tesouro nesta quinta-feira. … Na ponta longa, os juros futuros chegaram a abrir perto de 15 pontos-base, como assinalou o Broadcast. … O DI para Jan/31 escalou a 13,760% (de 13,636% no ajuste anterior); e o Jan/33, a 13,920% (de 13,780%). Jan/29 foi a 13,410% (13,329%); Jan/27, a 14,080% (14,030%); e Jan/26 fechou na mínima, a 14,905% (de 14,908%). … A arrecadação federal de julho, de R$ 254,2 bilhões, acima da mediana do mercado, de R$ 252,5 bi, contribuiu para a melhora da percepção fiscal. Mas ontem não conseguiu ter qualquer impacto mais significativo nos negócios. … Motivado pela apreciação do câmbio ao longo dos últimos meses, o Citi reduziu ontem a sua estimativa para o IPCA do ano, agora abaixo de 5%, a exemplo de outros grandes bancos. A projeção passou de 5,0% para 4,8%. … Engessado à espera de Powell, o dólar à vista fechou em leve alta de 0,11%, negociado a R$ 5,4791. Subiu menos do que lá fora, onde o índice DXY avançou 0,41%, aos 98,619 pontos, e derrubou as principais moedas rivais ao dólar. … O euro perdeu 0,41%, a US$ 1,1604, a libra recuou 0,34%, para US$ 1,3412, e o iene caiu para 148,40/US$..


PARE E OLHE – O pregão morno no câmbio doméstico e também no Ibovespa revelou, ao mesmo tempo, sangue-frio e cautela dos investidores em relação ao quadro de alta volatilidade doméstica. … Além do risco de que o indiciamento de Bolsonaro e Flávio por tentativa de obstrução de Justiça possa provocar ainda mais a vingança de Trump contra o Brasil, também a competitividade de Lula para 2026 assusta a Faria Lima. … Divulgado antes da abertura do mercado, o novo recorde da pesquisa Quaest indicou vantagem para o presidente em todos os cenários de primeiro e segundo turnos nas eleições do ano que vem. Lula está oito pontos à frente de Tarcísio, com 43% das intenções de voto. … A sensível melhora, como resultado do tarifaço de Trump e da atuação de Eduardo Bolsonaro em Washington, esvazia a esperança do mercado por uma troca de governo, em 2026, contribuindo para o mau humor que dominou a sessão, nesta quinta-feira. … Longe, porém, de um choque de estresse, o dólar e a bolsa manifestaram a preocupação através da liquidez reduzida, na fuga do apetite por risco que deixa muito evidente que o momento é estratégico nos mercados. … O giro vai secando na bolsa. Na quarta-feira, o volume financeiro já tinha sido baixo (R$ 16 bilhões) e ontem foi um pouco pior (R$ 15,5 bilhões), abaixo das médias recentes (em torno de R$ 21 bilhões), que já são bem modestas. … A tensão política e as incertezas na relação entre o Brasil e os Estados Unidos mantêm todo mundo na defensiva. … Perdidos sobre a aplicação da Lei Magnitsky, os bancos voltaram a perder valor de mercado ontem: R$ 5,8 bilhões, neutralizando tudo o que haviam recuperado na véspera (R$ 1,9 bilhão), depois da sangria de R$ 41 bi na terça-feira. … BB tem sido a pior vítima do fogo cruzado entre Moraes e a Justiça americana. O papel caiu 0,86%, para R$ 19,69. Bradesco também exibiu perdas, ainda que moderadas: ON, -0,29%, a R$ 13,56; e PN, -0,32%, cotado a R$ 15,79. … Itaú subiu quase nada, só 0,11%, para R$ 36,37, e Santander ficou praticamente estável (+0,08%, a R$ 26,50). … Vale ajudou a poupar o Ibovespa em leve alta de 0,12% ontem, a 134.510,85 pontos. A ação fechou com ganho de 0,85%, a R$ 53,45, colada à alta de quase 1% do minério do ferro, que interrompeu seis quedas seguidas. … Petrobras teve um pregão de oscilações inexpressivas: ON, -0,09% (R$ 32,65) e PN, +0,23% (R$ 30,29). O comportamento foi bem diferente do petróleo Brent, que emplacou nova alta firme, de 1,24%, para US$ 67,67. … O barril segue embalado pela reação da demanda, comprovada pelo tombo nos estoques semanais da commodity. Além disso, o mercado anda achando que o acordo de cessar-fogo entre Rússia e Ucrânia está demorando demais. … Enquanto Putin exige que Zelensky desista de Donbass, de entrar na OTAN e de tropas ocidentais no país (segundo a Reuters), o ucraniano espera a proposta sobre garantias de segurança dos aliados “dentro de sete a dez dias”.


AGINDO POR INSTINTO – Em Nova York, as bolsas se protegeram em queda moderada à chance razoável de Powell contrariar o “obaoba” das apostas em corte de juro em setembro, que chegou a ser dado como fato consumado. … No fechamento, o Dow Jones caiu 0,34%, aos 44.785,50 pontos, o S&P 500 recuou 0,40%, aos 6.370,16 pontos, e o Nasdaq perdeu 0,34%, aos 21.100,31 pontos. Destaque do campo negativo, as ações do Walmart afundaram 4,49%. … A maior companhia varejista do mundo reportou lucro trimestral abaixo da expectativa do mercado pela primeira vez em três anos e alertou que o tarifaço de Trump tem encarecido os custos e reduzido as margens de lucro.. … A advertência coincide com a cautela dos Fed boys sobre os impactos da política comercial de Trump na inflação. … Mais preocupado em saber o que virá de Powell hoje, o mercado pouco repercutiu ontem a renovada pressão política para retirar a diretora Lisa Cook do Fed, acusada por aliado do presidente americano de fraude hipotecária. … O Departamento de Justiça planeja investigar e recomendou o afastamento de Cook, segundo reportagem da Bloomberg, o que abriria a chance de Trump garantir maioria no conselho do Fed, com 4 dos 7 membros. … Ao contrário de Powell, que não possui poder para retirar um governador do Fed, Trump tem autoridade para remover Lisa Cook do cargo, já que ela foi uma nomeação presidencial confirmada pelo Senado americano.

CIAS ABERTAS –

Conselho de Administração da PETROBRAS aprovou a escolha de Bruno Moretti como novo presidente do colegiado. Ele assume no lugar de Pietro Mendes, que renunciou para ocupar diretoria da ANP.

BRASKEM. Citi reduziu preço-alvo da ação de R$ 13 para R$ 11, mantendo recomendação de compra; atualização ocorreu após resultados da companhia no 2TRI terem vindo abaixo das expectativas do banco.

ASSAÍ. Citi cortou preço-alvo da ação de R$ 13,70 para R$ 13,60, mantendo recomendação de compra; atualização buscou refletir os resultados do segundo trimestre, ligeiramente abaixo das estimativas do banco.

TAURUS negou ter concedido férias coletivas a cerca de 40 de seus funcionários na operação em São Leopoldo (RS) em decorrência do tarifaço contra importações brasileiras pelo governo dos Estados Unidos… … Segundo a companhia, a linha de produção afetada é da subsidiária Polimetal, fornecedora de peças e que tem operação dentro de condomínio pertencente à empresa-mãe, onde os funcionários, hoje em férias, são empregados.





Fernando Chacur Neves
IB


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